2007年9月，注冊資本金為2000億美元的中國投資有限責任公司成立，對外開展投資，實現外匯資產保值增值。

　　是年3月底，我國外匯儲備超過1.2萬億美元，已躍居世界第一大外匯儲備國。如何“打理”這筆巨額資產，全球矚目。

　　2013年，我國外匯儲備已增至3.4萬億美元，如何運用外匯儲備的探索仍在進行。

　　成立近6年，中投公司的成長始終伴隨著超乎尋常的關注、期待，甚至質疑。新華社記者日前對話中投公司副董事長、總經理高西慶，解讀中投公司遭遇的挑戰、受到的質疑以及面臨的制約。

　　“做以盈利為目的的長期投資者”

　　記者：中投公司成立后，面臨的主要挑戰是什么?

　　高西慶：中投成立后，最重要的是吃透國家給我們的任務，即必須要賺錢回來。當時我們商量了很久，基本投資理念與戰略逐漸成形。中投要做財務投資者，做以盈利為目的的長期投資者。

　　贏利面臨巨大挑戰。中投成立之初確定以五年為周期看成績，后來發現遠遠不夠。現存的主權財富基金大多運行了幾十年，投資理念、架構、環境以及機制對我們而言都相對陌生。此外，國際絕大多數主權財富基金都以更長的時期衡量。所以2011年董事會決定將投資周期延長至10年，以10年期為評價標準。

　　投資領域還有很多相對客觀的階段性標準，比如年報，每天、每周、每季也有估值報表。但如果看到價值不漲就調整投資策略，過于急功近利是會犯錯的，對此高管層意見非常一致。

　　“以更長遠的眼光看待整體投資收益”

　　記者：對美國黑石集團和摩根士丹利公司的兩筆投資，因賬面虧損屢屢令外界質疑中投盈利能力。有的年份中投境外投資收益也出現虧損。您如何回應這些質疑?

　　高西慶：從單筆投資看，無疑有一些做得不好的投資，但做得好的一定多于做得不好的。公司內部我們倡導勇于面對錯誤的企業文化，但在外部很矛盾，很多賺了錢的項目，由于眾所周知的原因，不能大張旗鼓地去說。

　　雖然有一些投資失利的案例，比如對黑石和摩根士丹利的投資，但整體投資收益超過了董事會設定的基準，而且在與兩個公司打交道中，雖暫時在賬面上輸了錢但也贏了很多東西。國際上評價一家機構投資者主要看其整體投資收益能否達到業績基準或目標，一般在較長時段進行衡量，而非僅限于短期業績或單個項目情況。希望大家以更長遠的眼光看待整體投資收益。

　　中投每年對外披露年報和年度投資收益，增加透明度，但也導致外界過度關注短期收益，給公司境外投資造成較大壓力。中投作為長期機構投資者，優勢在于長期化的投資定位，在市場受到擠壓、出現價格錯位時逆向投資，從而獲取長期投資收益。如果以短期絕對收益為投資導向，將導致順周期的投資傾向。

　　“投資收益比原來設想的超越了一點”

　　記者：回顧近6年的歷程，如今的中投公司是否符合當初的愿景?

　　高西慶：我們積極參與主權財富基金行為準則的建立，聯合各家主權財富基金，提出不僅要約束投資方，也要約束投資接受方。最后建立的《圣地亞哥原則》不僅要求主權財富基金公開透明，而且要求投資接受國規則公平。我們的收獲不一定在金錢上，還在軟實力等方面取得很多經驗。

　　與成立時的愿景相比，我們在很多方面都超越了。我們沒想到一出世就受到這么大的關注，也沒想到會面對這么嚴重的金融危機。金融危機期間，所有人都說，你們來吧，所有的規則都可以不要了，但危機一緩解就又轉回去了。這是很大的教訓，由此獲得的經驗對日后大有好處。

　　經濟收益上，2008年至2011年中投境外投資收益率分別是-2.1%、11.7%、11.7%和-4.3%。一般每年7月發布經審計后的年報。目前看，2012年境外投資收益率大約11%，自成立到2012年末，境外投資年化收益率超過5%。這一收益水平在主權財富基金中處于中間偏上，也達到董事會設定的收益率基準，較好實現所管理外匯資產的保值增值。

　　我們至少達到一個目標，即多元化投資比單純投國債效果好。5年下來，投資收益比原來設想的超越了一點，但也沒有超越很多。

　　“外匯投資機制可做更好整合”

　　記者：中投公司長期資金來源還沒解決。此外，國家外匯管理局也在海外投資，一定程度上與中投公司形成競爭。這些問題對中投是否形成制約?中投是否需要更多資金?

　　高西慶：不管誰在投資運作，錢都是國家的錢。我感覺，整個外匯投資機制在頂層設計方面還有待完善，這與中國的改革路徑一致，很多事情是一步步摸著石頭過河。但至少今天看，可在已取得的經驗、已形成的機制上更好地整合。主權財富基金是一家還是多家都沒問題，問題在于事實上形成的幾家是什么關系，應做整體考慮。

　　制約還來源于機制本身。我們所對應的是境外市場，但和外部仍有相當大的差距，最大的問題是留住人的可能性比類似機構小很多，這是直接威脅。

　　中投公司總資產已增長至5000億美元，其中海外投資約2000億美元。中投可以運作更多資金，但不是無限的，應有一個最佳經濟規模。從國際經驗看，投資在一定范圍內錢越多收益越好，但到一個節點收益會遞減。顯然中投的資本金還沒到最佳點。但是不是給我們更多資金，是國家層面考慮的問題。